曾经的面膜“第一股”，眼看“老本”快吃完了，如今终于放出了一个大招。

2月24日，敷尔佳发布公告称，公司在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”已完成临床试验并取得临床试验总结报告，可以进行注册申报材料递交。

该产品定位浅层注射填充领域，通过重组胶原蛋白的保湿、补水功能改善皮肤状态，有望成为公司首款注射类医美产品，最快或于2026年获批。

在当前业绩承压的背景下，这无疑是敷尔佳寻求第二增长曲线，试图重回C位的关键一步。

“赶晚集”的入局者：红利期已过，红海已至

然而，敷尔佳的此次突围，面临的是一个早已风云变幻的战场。

截至目前，胶原蛋白医美注射领域的获批产品累计已达18款，其中重组胶原蛋白类便有7款，巨子生物、华熙生物、创健医疗等行业巨头均已先行拿证。

尽管敷尔佳的产品在微观结构或复合成分上试图寻求差异化。但在消费者端，其功效描述与现有产品难以形成显著区隔，市场竞争难以避免地滑向同质化。

更要命的是，连跑在最前面的锦波生物，今年三季度也出现了上市以来首次单季净利润下滑——16.24%的跌幅，算是给整个赛道提了个醒：窗口期结束了，肉搏战开始了。

除了内部厮杀，外面还有童颜针、少女针这些再生类产品在抢地盘。对于此时才准备递牌的敷尔佳而言，欲在如此红海中实现“后来者居上”，难度不言而喻。

业绩阵痛：从面膜“第一股”到转型“十字路口”

敷尔佳的转型迫切性，源于其日益凸显的业绩压力。作为2023年上市的“医美面膜第一股”，公司正经历上市以来最艰难的时刻。

2025年三季报显示，敷尔佳前三季度实现营收12.97亿元，同比下降11.54%；归母净利润为3.25亿元，同比大幅下滑36.73%。这是公司上市以来首次出现营收与净利润双双下降的局面。

起家的医疗器械类产品表现尤为疲软。2020年至2024年，该板块营收徘徊在8.5亿元左右，增长陷入停滞。进入2025年上半年，医疗器械收入更是骤降至2.38亿元，同比暴跌48.07%，占总营收比重从去年同期的近一半跌至27.61%。

根本原因不外乎两点：

一是政策刹车。2020年国家药监局叫停“械字号面膜”概念，直接动摇了敷尔佳“医美级护肤”的营销根基。

二是大单品老化。过度依赖“医用透明质酸钠修复贴”，在价格战中溢价能力持续走低。虽然这几年努力推功能性护肤品，但至今没跑出一个能接棒的新爆款。

双线作战：美妆补位遇阻，研发掣肘待解

面对医疗器械的萎缩，敷尔佳曾将化妆品业务视为新增长点。2022年，化妆品类营收一度反超医疗器械，成为“救命稻草”。

但这根稻草，并不牢靠。

一方面，品牌烙印太深。在消费者心中，敷尔佳≈医美面膜，想转身做高端“妆字号”，说服成本极高。另一方面，功能性护肤赛道已是红海，拼的是研发硬实力——而这恰恰是敷尔佳常被诟病的短板。

押注“重组III型胶原蛋白”，敷尔佳的野心不仅是向“医美+美妆”双线战略的纵深推进，更是试图撕掉“重营销、轻研发”的标签，完成从营销驱动向技术驱动的惊险一跃。

在资源有限、强敌环伺的格局下，这剂“救场”良药能否如期而至并真正起效，市场正屏息以待。